Recientemente Rodrigo Gordillo ha participado en un webinar en inglés titulado Portable Alpha: Evolución y Oportunidades Actuales, donde participó junto a líderes del sector financiero.
Te invitamos a ver el webinar completo (en inglés) donde Rodrigo y otros expertos de la industria exploran estas ideas en profundidad. Este recurso es invaluable para cualquier persona interesada en comprender cómo las estrategias de Portable Alpha y Return Stacking están revolucionando la forma en que invertimos.
Sabemos que muchos de nuestros lectores e inversores hablan español, por eso además de compartir el webinar hemos preparado estas notas para destacar las ideas clave:
¿Qué es Portable Alpha?
El Portable Alpha es una estrategia de construcción de carteras que combina dos componentes principales: Alfa y Beta. Lleva utilizándose institucionalmente desde los años 80 para obtener retornos por encima de los de los índices de referencia en sus carteras.
Beta: La exposición a un índice o activo base, como el S&P 500 o bonos, típicamente adquirida mediante derivados como futuros o swaps.
Alpha: Una fuente de rendimiento adicional, que no está correlacionada con la beta, generada por estrategias como fondos de cobertura, estrategias de tendencia (trend following), o gestión discrecional con el efectivo sobrante gracias a la implementación de la Beta vía derivados.
El objetivo es utilizar el alpha para potenciar los rendimientos de la cartera sin incrementar significativamente el riesgo.
Evolución en las Ideas de Portable Alpha
Aunque el concepto de Portable Alpha no es nuevo, ha vuelto a ganar protagonismo en los últimos años. En el webinar Rodrigo explica cómo esta estrategia, que perdió popularidad después de la crisis financiera de 2008, ha resurgido gracias a mejoras en su implementación.
Los pecados de Portable Alpha
En el pasado, muchos gestores cometieron errores de base al usar fuentes de alpha mal diseñadas, como hedge funds ilíquidos o estrategias que en realidad estaban correlacionadas con el mercado.
Esto causó grandes pérdidas durante caídas de mercado, como en 2008. Hoy, las instituciones han aprendido de esos errores y utilizan especialmente activos que ofrecen diversificación estructural y que son 100% líquidos que minimizan riesgos.
Hay muchos casos de éxito en la implementación de estas ideas. Por ejemplo, Delta Airlines, con la ayuda de una estrategia bien implementada de Portable Alpha, transformó su fondo de pensiones de uno de los más infra capitalizados en 2011 a uno sobrecapitalizado en solo 11 años.
¿Por Qué el Portable Alpha Está de Vuelta?
Existen varias razones por las cuales el interés en esta estrategia ha resurgido:
Mayor Desempeño de Hedge Funds: En los últimos años, los hedge funds han demostrado una capacidad renovada para generar rendimientos ajustados por riesgo atractivos.
Entornos de Mercado Desafiantes: Con valoraciones altas en acciones y rendimientos decrecientes en bonos, los inversores están buscando alternativas para diversificar y aumentar sus retornos.
Innovaciones Regulatorias: Reglamentos más claros sobre el uso de derivados en fondos mutuos y ETFs han hecho que esta estrategia sea más accesible para gestores y clientes.
Rebranding para Retail: Aquí es donde entramos nosotros. Sobre la idea del Portable Alpha en Return Stacked Portfolio Solutions hemos hecho un enfoque en la idea de “Return Stacking” para hacerla más comprensible y atractiva para inversores minoristas. Este cambio de marca, pero también de concreción en el enfoque y puesta en práctica, permite a los inversores captar mejor la idea. En esencia se trata de "apilar" rendimientos adicionales sobre sus carteras existentes sin renunciar a su exposición principal, como el clásico 60/40.
Claves para Implementar el Portable Alpha (y Return Stacking) con Éxito
Veamos los puntos críticos para evitar los errores del pasado y maximizar los beneficios de esta estrategia:
Fuentes de Alpha Líquidas y Des correlacionadas: Es esencial seleccionar estrategias que no estén correlacionadas con los activos beta subyacentes, como el seguimiento de tendencias, carry, o incluso estrategias macro. Si nos preguntas a nosotros siempre preferiremos algo sistemático.
Gestión de Riesgos: La gestión adecuada del apalancamiento y los márgenes es crucial. Es clave tener suficientes buffers de seguridad para manejar volatilidad y proteger la cartera de eventos inesperados.
Flexibilidad y Transparencia: Tanto gestores como inversores deben acordar objetivos claros y métricas para evaluar el éxito de la estrategia.
Combinación de Respuestas: Rodrigo presentó un marco conceptual interesante: las estrategias de Portable Alpha pueden diseñarse como “primeros respondedores” (hedges inmediatos largos en volatilidad), “segundos respondedores” (estrategias de tendencia que se ajustan después de un choque), o “terceros respondedores” (retornos completamente idiosincráticos). A nosotros nos gusta una combinación de los tres.
¿Qué Papel Juegan los Fondos Return Stacked?
En el webinar, Rodrigo también habló sobre cómo los fondos Return Stacked utilizan el concepto de Portable Alpha para brindar una solución práctica y accesible a los inversores. Al combinar estrategias líquidas y diversificadas con un enfoque en maximizar la eficiencia del capital, Return Stacked Portfolios busca ofrecer rendimientos adicionales sin comprometer el equilibrio de la cartera base.
Nuestro primer FIL, Return Stacked Offroad es un claro ejemplo de esto. Una cartera todo terreno que combina acciones, bonos, oro, trend y carry. Diseñada para ofrecer 2€ de exposición por cada euro invertido.
El Portable Alpha no solo está de vuelta, sino que con el enfoque de Return Stacking está mejor diseñado que nunca para adaptarse a los desafíos de los mercados actuales. Con su capacidad para diversificar riesgos y aumentar retornos, es una herramienta que merece tu atención si buscas construir una cartera más robusta y eficiente.
¡Explora estas ideas y transforma tu enfoque de inversión!